Bank of America, gümüş fiyatının yıl sonuna kadar 309 dolara kadar yükselebileceğini öngören bir analiz yayımladı. Bankanın tahmini, altın-gümüş oranındaki olası bir gerilemeye dayanıyor ve en düşük senaryoda fiyatın 135 dolar olabileceğini gösteriyor. Geniş tahmin aralığı, jeopolitik risklerin ve piyasa oynaklığının fiyatlamaları zorlaştırdığına işaret ediyor.
Tahminin temelinde altın-gümüş oranı var
Bank of America Metal Araştırmaları Başkanı Michael Widmer, tahminini bir ons altın almak için kaç ons gümüş gerektiğini gösteren altın-gümüş oranına dayandırıyor. Modern dönemde 40'a 1 ile 60'a 1 arasında seyreden bu oran, 2025'in ilk 10 ayında ortalama 91'e 1 oldu. Widmer, büyük gümüş boğa piyasalarında oranın tarihsel ortalamanın altına inebildiğini hatırlattı. 2011'de oranın 32'ye 1'e düştüğünü belirten Widmer, altının 5 bin dolar olduğu varsayımıyla bu oranın gümüşü 135 dolara taşıyabileceğini hesapladı. Analizde, 1980'deki Hunt kardeşler sıkışmasında görülen 14'e 1'lik oranın tekrarlanması halinde ise gümüş fiyatının 309 dolara ulaşabileceği değerlendirildi.
Piyasada beşinci yıl: Arz açığı büyüyor
Gümüşte yükseliş beklentisini destekleyen temel unsurlardan biri de arz açığı olarak öne çıkıyor. Gümüş piyasası 2025'te üst üste beşinci kez arz açığı verdi ve geçen yıl talep, arzı 40 milyon onsun üzerinde aştı. Böylece son beş yıllık toplam piyasa açığı 716 milyon onsa ulaştı. Raporda, son 15 yılda yer üstü gümüş stoklarında yaklaşık yarım milyar onsluk düşüş yaşandığına dikkat çekildi. Metals Focus, bu yıl için de 46,3 milyon onsluk bir arz açığı bekliyor.
İran savaşı ve Fed belirsizliği fiyatları etkiliyor
Metals Focus Kurucu Ortağı Phillip Newman, İran savaşı ve yeniden güçlenen enflasyon riskinin değerli metaller piyasasında belirsizliği artırdığını belirtti. Newman’a göre savaşın uzaması, enerji fiyatları üzerinden enflasyonu kalıcı hale getirebilir ve bu durum ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz politikası beklentilerini değiştirebilir. Faiz artışı beklentilerinin altın ve gümüş üzerinde baskı yaratabileceğini ifade eden Newman, buna karşın Fed'in bağımsızlığına yönelik baskı algısının doları zayıflatarak bu metaller için olumlu bir ortam yaratabileceğini de ekledi.
Güneş enerjisinde kullanım azalırken yapay zeka talebi artırıyor
Gümüş talebinin önemli bir bölümünü oluşturan sanayi kullanımı, farklı sektörlerde zıt yönlü bir seyir izliyor. Metals Focus'a göre yüksek fiyatlar, güneş paneli üreticilerini gümüş kullanımını azaltmaya yöneltiyor. Fotovoltaik alanda gümüş kullanımının bu yıl yüzde 19 düşmesi bekleniyor. Bu düşüşe rağmen yapay zeka yatırımları, veri merkezi kurulumları, elektrikli araçlar ve savunma sanayisi gibi alanlar gümüş talebini güçlü bir şekilde destekliyor. Newman, özellikle veri merkezleri, uydu pazarı ve savunma sanayisi gibi güvenliğin kritik olduğu alanlarda gümüş kullanımından vazgeçilmediğini vurguladı.
