Finansal krizin ağır yükünü üzerinden atan Yunanistan'daki bankalar, takipteki kredi oranlarını dramatik şekilde düşürerek yeni bir döneme girdi. J.P. Morgan'ın analizine göre sektör, artık sorunlu varlıkların yönetimi yerine kârlılık ve değer yaratma stratejilerine yoğunlaşmış durumda.
Takipteki kredilerde tarihi düşüş
Sektördeki dönüşümün en somut göstergesi, sorunlu kredi stokunda yaşanan gerileme oldu. Kriz döneminde yüzde 50'nin üzerine çıkan takipteki kredi oranları, yapılan yeniden yapılandırmalarla birlikte bugün yüzde 2-3 seviyelerine kadar indi. Bu iyileşme, bankaların aktif kârlılığını yüzde 1,3'e taşıyarak Avro Bölgesi ortalamasının (yüzde 0,6) iki katına çıkmasını sağladı. Ayrıca sektör, 15 yıllık aranın ardından 2023 kazançlarıyla birlikte hissedarlara dağıtım yapmaya yeniden başladı.
Düşük maliyetli fonlama ve büyüme beklentisi
J.P. Morgan, Yunan bankalarının rekabet avantajlarından birinin de fonlama yapısı olduğunu belirtiyor. Bankaların yükümlülüklerinin yaklaşık yüzde 80'i mevduatlardan oluşurken, bu oran Avro Bölgesi genelinde yüzde 52 seviyesinde seyrediyor. Mevduatların büyük kısmının vadesiz hesaplarda tutulması, bankalara düşük maliyetli kaynak sağlıyor.
Kurumsal yatırımlar, Avrupa Birliği Kurtarma ve Dayanıklılık Fonu kaynakları ve konut kredilerindeki toparlanma desteğiyle kredilerde yıllık yüzde 8-10 büyüme öngörülüyor. Komisyon gelirlerindeki artış ve sermayenin daha etkin kullanımı da kârlılığı destekleyecek faktörler arasında.
Endeks dahil edilmesiyle milyar dolarlık fon girişi
Yunan hisselerinin eylül ayında Euro STOXX ve STOXX Europe 600 endekslerine dahil edilmesi, bankacılık sektörü için önemli bir katalizör oluşturdu. Dört sistemik bankayı kapsayan bu değişiklik sayesinde yaklaşık 1 milyar dolarlık pasif fon girişinin gerçekleşmesi bekleniyor. Yunanistan'ın Mayıs 2027'ye kadar MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksinde kalması ise ülke hisselerinin hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasa yatırımcıları tarafından takip edilmesini sağlayacak.
Yunan banka hisseleri bu yıl yüzde 41 değer kazanırken, Avrupa bankacılık endeksi SX7E'deki yükseliş yüzde 21'de kaldı. Buna rağmen sektör, 2028 tahmini kazançlarının yaklaşık 9 katı seviyesinde işlem görüyor. J.P. Morgan'a göre Yunan bankaları, benzer Güney Avrupa ile Orta ve Doğu Avrupa bankalarına kıyasla yaklaşık yüzde 10 iskontolu durumda. Analistler, Eurobank ve Piraeus'un büyüme, getiri ve değerleme açısından dikkat çekici bir bileşim sunduğunu değerlendiriyor.
